模型

適用情況

價值計算

基本模型

典型債券

【特征】固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金。

其他模型

平息債券

【特征】利息在到期時間內平均支付。支付頻率可能是1年1次、半年1次或每季度一次等。

平息債券價值＝未來各期利息的現值＋面值的現值
【提示】

如果平息債券一年復利多次，計算價值時，現金流量按照計息周期利率（票面）確定，折現需要按照折現周期折現率進行折現。

【例】有一面值為1 000元的債券，期限5年，票面利率為8%，每年支付一次利息，到期還本。假設折現率為6%，要求：

　　（1）如果每年付息一次，計算其價值。

　　（2）如果每半年付息一次，計算其價值。

【答案】

　　（1）PV＝80×（P/A，6%，5）＋1 000×（P/F，6%，5）＝1 084.29（元）

　　（2）PV ＝ 40×（p/A，3%，10）＋1 000×（P/F，3%，10）　＝ 1 085.31（元）

純貼現債券

【特征】承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此也稱為“零息債券”。

【注意】純貼現債券（零息債券）沒有標明利息計算規則的，通常采用按年計息的復利計算規則。

【特殊情況】在到期日一次還本付息債券，實際上也是一種純貼現債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。

【例】有一純貼現債券，面值1000元，20年期。假設折現率為10%，其價值為：PV＝1000/（1＋10%）20＝148.6（元）

永久債券

【特征】沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。

PV＝利息額/折現率

流通債券

【特征】①到期時間小于債券的發行在外的時間。②估價的時點不在計息期期初，可以是任何時點，會產生“非整數計息期”問題。

流通債券的估價方法有兩種：

①以現在為折算時間點，歷年現金流量按非整數計息期折現。

②以最近一次付息時間（或最后一次付息時間）為折算時間點，計算歷次現金流量現值，然后將其折算到現在時點。

無論哪種方法，都需要計算非整數期的折現系數。