[摘要]北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)為考生整理出2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)要點(diǎn)，以幫助考生提升預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)效率，考生可根據(jù)北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)為考生制定的預(yù)習(xí)計(jì)劃表安排自己的學(xué)習(xí)進(jìn)度。

　　北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)為考生整理出2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)要點(diǎn)，以幫助考生提升預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)效率，考生可根據(jù)北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)為考生制定的預(yù)習(xí)計(jì)劃表安排自己的學(xué)習(xí)進(jìn)度。（>>2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)計(jì)劃表）

第五章 資本成本

第四節(jié) 加權(quán)平均資本成本

　　一、加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法

　　計(jì)算公司的加權(quán)資本成本。有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇：即賬面價(jià)值權(quán)重、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

類別	性質(zhì)	特點(diǎn)
賬面價(jià)值權(quán)重	反映歷史	優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便 缺點(diǎn)：賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相差甚遠(yuǎn)，可能歪曲資本成本
實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重	反映現(xiàn)在	優(yōu)點(diǎn)：反映目前實(shí)際狀況 缺點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本經(jīng)常變化。
目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重	反映未來(lái)	優(yōu)點(diǎn)：體現(xiàn)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；管理層決定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來(lái)的將如何籌資的最佳估計(jì)。 大多數(shù)公司在計(jì)算加權(quán)資本成本時(shí)，采用按平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。

　　三、有發(fā)行費(fèi)用時(shí)資本成本的計(jì)算（比例較小，不予考慮，比例較大時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮）

　　發(fā)行債券和股票需要發(fā)行費(fèi)用，計(jì)算資本成本應(yīng)當(dāng)考慮發(fā)行費(fèi)用。

　?。ㄒ唬┯邪l(fā)行費(fèi)用時(shí)債券資本成本的計(jì)算

　　如果在估計(jì)債務(wù)成本時(shí)考慮發(fā)行費(fèi)用，則需要將其從籌資額中扣除。此時(shí)，債務(wù)的稅前成本Kd應(yīng)使下式成立：

　　

　　債券的稅后成本Kdt=Kd ×（1-T）

　　其中：P——債券發(fā)行價(jià)格；M是債券面值；F是發(fā)行費(fèi)用率；N是債券的到期時(shí)間；T是公司的所得稅率；I是每年的利息額；Kd是經(jīng)發(fā)行成本調(diào)整后的債券稅前成本。

　　（二）有發(fā)行費(fèi)用時(shí)普通股資本成本的計(jì)算

　　如果將發(fā)行費(fèi)用考慮在內(nèi)，新發(fā)行普通股成本的計(jì)算公式則為：

　　

　　式中：F——發(fā)行費(fèi)用率。

　　四、優(yōu)先股資本成本的估計(jì)

　　優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的報(bào)酬率。優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費(fèi)用。優(yōu)先股股息通常是固定的，公司以稅后利潤(rùn)，在派發(fā)普通股股利之前，優(yōu)先派發(fā)優(yōu)先股股息。

　　優(yōu)先股資本成本的測(cè)算公式如下：

　　K_p=D_p/P_p（1-F）

　　式中，K_p表示優(yōu)先股資本成本；Dp表示優(yōu)先股每股年股息；P_p表示優(yōu)先股籌資凈額，即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用后的金額；F表示優(yōu)先股發(fā)行費(fèi)用率。

　　五、資本成本變動(dòng)的影響因素

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、稅率、資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。這些因素發(fā)生變化時(shí)，就需要調(diào)整資本成本。

外部因素	利率	市場(chǎng)利率上升，資本成本上升，
	市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)	根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本。股權(quán)成本上升時(shí)，各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升。
	稅率	稅率變化能影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本。
內(nèi)部因素	資本結(jié)構(gòu)	增加債務(wù)的比重，會(huì)使平均資本成本趨于降低，同時(shí)會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和股權(quán)成本上升，平均資本成本也可能上升。
	股利政策	根據(jù)股利折現(xiàn)模型，它是決定權(quán)益資本成本的因素之一。公司改變股利政策，就會(huì)引起股權(quán)成本的變化。
	投資政策	公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)。如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目投資，公司資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)提高，并使得資本成本上升。

　　編輯推薦：2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)要點(diǎn)匯總

責(zé)任編輯：柴雨