[摘要]由于2017年CPA考試大綱將于3月份公布，不少考生沒有17年的CPA備考方向，所以北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)內(nèi)專家特地編寫了2017年CPA考試專業(yè)階段6科備考預(yù)習(xí)講義——2017年CPA《財管》考前預(yù)習(xí)講義重點知識點總結(jié)。

　　由于2017年CPA考試大綱將于3月份公布，不少考生沒有17年的CPA備考方向，所以北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)內(nèi)專家特地編寫了2017年CPA考試專業(yè)階段6科備考預(yù)習(xí)講義——2017年CPA《財管》考前預(yù)習(xí)講義重點知識點總結(jié)。

　　第四章 價值估價基礎(chǔ)

　　第二節(jié) 風(fēng)險和報酬

　　(六)、資本市場線

　　1、含義：從無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率(Y軸的Rf)開始，做有效邊界的切線，切點為M，該直線被稱為資本市場線。

　　2、結(jié)論：(1)假設(shè)存在無風(fēng)險資產(chǎn)。

　　(2)總期望報酬率=Q×(風(fēng)險組合的期望報酬率)+(1-Q)×(無風(fēng)險利率)

　　其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合M的比例，1-Q代表投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比例。

　　如***出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會大于1。

　　總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　此時不用考慮無風(fēng)險資產(chǎn)，因為無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差等于零。如***出資金，Q小于1，他承擔(dān)的風(fēng)險小于市場平均風(fēng)險；如果借入資金，Q大于1，他承擔(dān)的風(fēng)險大于市場平均風(fēng)險。

　　(3)切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，我們將其定義為“市場組合”。

　　(4)直線上的任何一點都可以告訴我們投資于市場組合和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例。在M點的左側(cè)，你將同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合。在M點的右側(cè)，你將僅持有市場組合M，并且會借入資金以進(jìn)一步投資于組合M。

　　(5)個人的效用偏好與最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合相獨立(或稱相分離)。投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，而不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合。

　　資本市場線的假設(shè)：存在無風(fēng)險資產(chǎn)。

　　圖4-11　最佳組合的選擇示意圖

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