有發行費用時債券資本成本的計算

在估計債務成本時考慮發行費用，則需要將其從籌資額中扣除。此時  ， 債務的稅前成本K_d應使下式成立：

稅后債務成本K_dt＝K_d×（1－T）

其中：P是債券價格；M是債券面值；F是發行費用率  ； n是債券的到期時間；T是公司的所得稅稅率；I是每年的利息數量；K_d是經發行成本調整后的債務稅前成本。

【例】ABC公司擬發行30年期的債券，面值1000元，利率10%（按年付息），所得稅率25%，發行費用率為面值的1%。

【答案】將數據帶入上述公式：

K_d＝10.11%

稅后債務成本K_dt＝10.11%×（1-25%）＝7.6%

如果不考慮發行費用，稅后債務成本為：

K_dt＝I×（1-T）＝10%×（1-25%）＝7.5%

調整前后的債務成本差別不大。多數情況下沒有必要進行發行費用的調整。實際上，除非發行成本很大，很少有人花大量時間進行發行費用的調整。

如果發行費用率比較大，在計算加權平均成本時，需要考慮發行費用的債務應與沒有發行費用的債務分開，分別計量它們的成本和權重。

有發行費用時普通股資本成本的計算

新發行普通股的成本，也被稱為外部股權成本。新發行普通股會發生發行成本，所以它比留存收益進行再投資的內部股權成本要高一些。

如果將籌資費用考慮在內，新發普通股成本的計算公式則為：

式中：F——發行費用率。　　

【提示】留存收益成本與普通股成本的差異：留存收益成本不考慮籌資費用。