[摘要]投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)和更新項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)，特別重要的一個(gè)內(nèi)容，每年的主觀題都有，個(gè)別年份在綜合題中出現(xiàn)。

　　一、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)和更新項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　特別重要的一個(gè)內(nèi)容，每年的主觀題都有，個(gè)別年份在綜合題中出現(xiàn)。所以不管多難，一定要全力以赴。很繞的一部分東東哦，一定要選擇精力充沛以及腦袋十分清醒的時(shí)刻來學(xué)習(xí)。

　　1、聽課

　　學(xué)習(xí)這部分之前要了解機(jī)會(huì)成本的概念;會(huì)計(jì)知識(shí)要熟練，比如如何計(jì)算每年的折舊;一個(gè)項(xiàng)目涉及的三個(gè)時(shí)期，初始時(shí)點(diǎn)，營(yíng)業(yè)期和終結(jié)點(diǎn)，以及這三個(gè)時(shí)點(diǎn)都涉及的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，思路一定要明確。陳老師的講義中有不少例題，這些例題首先是必須聽懂，知道每個(gè)數(shù)字的由來，然后就是自己動(dòng)手做。

　　2、歸納聽課中遇到的問題

　　說真的的，這部分知識(shí)點(diǎn)不算多，就是很繞，一會(huì)兒流入，一會(huì)兒流出，一不留神就容易做錯(cuò)，或者就漏了哪一個(gè)，所以，不管是聽課之后還是做題之后都要及時(shí)總結(jié)，久而久之形成自己的一個(gè)做題思路。我們一起來總結(jié)一下這一節(jié)的重點(diǎn)內(nèi)容。

　　【重點(diǎn)1】初始現(xiàn)金流量的確定，一般情況下有兩個(gè)，貨幣資金的支出和營(yíng)運(yùn)資本的投資。如果是

　　【重點(diǎn)2】經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流量記住這兩個(gè)常用的公式：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后(經(jīng)營(yíng))凈利潤(rùn)+折舊攤銷; 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊攤銷×稅率 或者=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊與攤銷×所得稅率 (注意)折舊的抵稅構(gòu)成現(xiàn)金流入。

　　【重點(diǎn)3】終結(jié)期的現(xiàn)金流量主要有兩個(gè)部分營(yíng)運(yùn)資本投資收回和處置長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量(注意營(yíng)運(yùn)資本投資在初始點(diǎn)投資在終結(jié)點(diǎn)一定要收回，這里容易出錯(cuò))。

　　還有更新項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)也是重點(diǎn)，舊設(shè)備和新設(shè)備的比較，各自的三個(gè)時(shí)期涉及的流入和流出都理解了沒有，其實(shí)也是涉及的三個(gè)時(shí)期。

　　【重點(diǎn)4】舊設(shè)備的三個(gè)時(shí)期：初始流量有兩個(gè)變現(xiàn)價(jià)值和變現(xiàn)收益納稅變現(xiàn)損失抵稅;營(yíng)業(yè)期的流量就是這個(gè)計(jì)算公式收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊攤銷×稅率;終結(jié)期的預(yù)計(jì)殘值和殘值收益納稅或損失減稅。

　　【重點(diǎn)5】新設(shè)備涉及的三個(gè)時(shí)期：初始流量設(shè)備的投資和營(yíng)運(yùn)資本;營(yíng)業(yè)期流量計(jì)算公式和舊設(shè)備一樣;終結(jié)期的三個(gè)有變現(xiàn)價(jià)值、殘值收益納稅或損失抵稅、營(yíng)運(yùn)資本的收回(這里特別容易出錯(cuò))。

　　3、做題

　　總結(jié)知識(shí)點(diǎn)無非就是三個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流量，但是具體的運(yùn)用這個(gè)真的必須做題，能不能看懂題目的要求，熟練的作答，如果覺得自己真的懂了一定要拿題目來練，陳老師講義這部分題目很多，自己獨(dú)立完成，找出出問題的地方，記住要及時(shí)總結(jié)哦。

　　二、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量與敏感性分析

　　1、預(yù)習(xí)：跟著陳老師的講義瀏覽一下要學(xué)的內(nèi)容，內(nèi)容不是很多，簡(jiǎn)介明了，就是這兩個(gè)。

　　2、聽課+做筆記

　　相對(duì)簡(jiǎn)單的內(nèi)容，節(jié)省時(shí)間，最好是集中精力一遍搞定，聽課不要開小差，跟著陳老師的思路走，這部分也有涉及第八章的內(nèi)容，如果在聽課過程中有疑惑了，及時(shí)復(fù)習(xí)前面的。當(dāng)然，如果基礎(chǔ)不太好就多聽，總之，弄懂為止。

　　做筆記也是很重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，自己多動(dòng)手寫一寫，知識(shí)會(huì)變?yōu)樽约旱臇|西。

　　【總結(jié)1】加權(quán)平均資本成語與權(quán)益資本成本，這里涉及的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量跟第八章有聯(lián)系，實(shí)體現(xiàn)金流量是以加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率，股權(quán)現(xiàn)金流量是以股權(quán)資本成本為折現(xiàn)率。

　　【總結(jié)2】明白實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的區(qū)別：

　　(1)首先計(jì)算凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)的區(qū)別，決策的結(jié)論都一樣;

　　(2)折現(xiàn)率大，風(fēng)險(xiǎn)就大，實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比股東的現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小;

　　(3)增加債務(wù)不一定會(huì)降低加權(quán)平均資本成本，加權(quán)平均資本成本對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的變化不敏感;

　　(4)實(shí)體現(xiàn)金流量比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔，一般采用的是實(shí)體現(xiàn)金流量。

　　【總結(jié)3】如果項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資，當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本。如果不同應(yīng)當(dāng)估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　【總結(jié)4】項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基本步驟(很重要)

　　(1)卸載可比公司財(cái)務(wù)杠桿;

　　(2)加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿;

　　(3)計(jì)算股東要求的報(bào)酬率;

　　(4)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。涉及的公式要牢固，多拿題目聯(lián)系，熟練公式的應(yīng)用。

　　【總結(jié)5】投資項(xiàng)目的敏感分析，了解兩種方法最大最小法和敏感程度法。

　　(1)最大最小法的是計(jì)算出基準(zhǔn)的凈現(xiàn)值，現(xiàn)在一個(gè)變量假設(shè)其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于0，計(jì)算選定變量的臨界值。

　　(2)敏感程度法，敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動(dòng)百分比/選定變量變動(dòng)百分比。

　　【總結(jié)6】敏感分析方法的優(yōu)缺點(diǎn)要了解，可以應(yīng)付客觀題。

　　3、復(fù)習(xí)

　　最后又回到陳老師的思維導(dǎo)圖來看看這章的內(nèi)容，分四部分內(nèi)容，其中后三個(gè)是重點(diǎn)，逐個(gè)來學(xué)習(xí)，壓力小一些，而且效率比較高，掌握好之后就開始練題目吧，反正，任何的考試，都離不開做題哦！

　　整個(gè)教材最有難度的章節(jié)拿下!剩下的對(duì)我們來說容易很多了，第十章，我們不見不散！

　　特別推薦：2015注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》學(xué)習(xí)筆記匯總

責(zé)任編輯：Aimy